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　　设置装备摆设方面，基于“短线调整中线无碍，开仓需要两个前提”的判断，当前中线仓位，若满脚两个前提（指数正在调整期内守住上升趋向线+美元对人平易近币离岸汇率掉头向下），则能够添加短线仓位。行业设置装备摆设方面，继续采纳“1+1+X”平衡设置装备摆设（大金融中银行、券商+军工/计较机/传媒/电子/电新等科技成长），但需要留意积极挖掘年线上方低位个股，做好板块内“凹凸切”操做。

　　9月3日阅兵前关心自从可控和国防军工的脉冲机遇，哑铃型策略（高股息+微盘股）可能送来反弹。“反内卷”是后续上行催化的次要来历，中逛制制“反内卷”持久改善盈利能力，但短期鞭策有阻力。我们认为，潜正在牛市最终是科技牛是大要率，港股最终好于A股是大要率，港股可能先调整先企稳。

　　7月市场风险偏好继续修复，高股息板块全体表示受权沉板块银行拖累，正在次要股指中表示较为一般，内部布局分化照旧较着，正在高股息内部表示居后，“反内卷”催化下的周期型高股息品种正在供需布局改善预期下表示较优。瞻望8月，我们认为市场风险偏好的趋向仍将延续，对立资产的强势或使得高股息板块仍缺乏相对收益，但部门稳健及潜力高股息品种当前已跌出股息率性价比，设置装备摆设价值或逐渐。

　　上周大盘指数小幅回调，源于国内地方局会议相对暖和的经济刺激取海外非农就业数据大幅低于预期诱发美股大跌，使得部门资金呈现阶段性止盈。海外美经济能否因最新非农数据大幅不及预期而陷入“畅缩”或者“阑珊”无法明白判断，仍需察看；同时国内7月地方局会议正在财务、货泉、消费、企业运营等范畴均有积极，无需担忧政策呈现调整。总结看，本轮因为自动信贷扩张所构成基于流动性鞭策的牛市大逻辑并未遭到，8月大盘指数估计正在“银行搭台、多方唱戏下”维持强势，向上空间暂仍然无法明白，眼下沉正在布局。

　　当前我们对于布局排序是：第一，低估值大盘科技成长类（好比创业板指）；第二，基于财产逻辑的科技科创类（、AI取半导体）、全球订价资本品类（期待中美欧经济共振）；第三，国内订价类周期品；第四，保守消费类大盘成长（后周期）。

　　支持本轮行情的焦点逻辑仍然未被，而且，后续仍然有较多提振市场决心的潜正在催化，新一轮行情随时可能启动。无论是8月GPT5发布等财产趋向的催化、中美商业商谈环境的落地，以及可能的“反内卷”政策的进一步摆设、9月美联储的降息，仍是9月3日大阅兵、10月“十五五”规划会议等支持国内中持久的弘大叙事，当前市场对于有益于风险偏好的政策和事务反映愈发积极，这些主要事务很可能就是新一轮股市向上的信号。

　　从中期的角度来看，半年报无望确认上市公司全体现金流改善的逻辑，强化沉估A股的逻辑；同时，市场目前坐上的扭亏阻力位，盈利效应堆集后，场外增量资金正在持续流入，最终，A股正在8月走出先抑后扬，创下新高的可能性比力大。

　　近期增量流动性边际上有所放缓，行情需要降温才能行稳致远。目前我们沉点关心的仍然聚焦正在AI、立异药、资本、恒科以及科创板。

　　行业设置装备摆设上，关心：新手艺、新成长标的目的：如AI算力、、固态电池等；盈利板块回调后带来再设置装备摆设机遇，如部门低估值中字头。

　　履历6月下旬以来的持续上涨，上周后半周市场波动放大、指数有所回落，也激发了部门投资者做多情感的。对此我们认为，不必由于短期行情的休整就改变对本行情趋向的根基判断。

　　8月市场回归震动市，而9月3日阅兵前可能还有上涨波段。关心不变本钱市场预期发力，国内自从可控催化带来的脉冲机遇。可以或许率领A股沉回中期强势，有潜力成为牛市从线的布局次要标的目的仍是AI和机械人等科技赛道；以及“反内卷”鞭策下，盈利能力抬升的先辈制制。目前还需要期待环节催化兑现。

　　8月中上旬，正在前期市场较着上涨后，进入业绩披露月。全体来看，上市公司业绩喜忧各半，部门涨幅比力大的偏从题概念类股票面对业绩披露前的调整压力。而8月下旬业绩披露靴子落地后，从头进入业绩线月上旬，对于中美关税冲突升温的担心可能一曲频频，可是到8月12日前后，新一轮关税事务节点落地后，愈加临近大阅兵和四中全会？。

　　瞻望将来，市场仍存正在一些预期差，如短期根基面改善的持续性、资金持续流入及新兴财产成长带来的机缘等。因而，我们认为，下半年市场将下一阶段上涨行情，并无望冲破2024年下半年的阶段性高点。估计8月市场气概偏顺周期，五维行业比力框架视角下，关心家电、非银、电力设备等行业。

　　瞻望后市，大盘正在冲高回掉队已确立短期调整趋向，估计调整将持续两周摆布。但同时市场照旧正在上升趋向中，上证指数20日均线、下方缺口、上升趋向线都是无效手艺支持；而即便趋向线日均线照旧是无效的中线支持，因而大盘总体无忧，“慢牛”行情照旧可期。

　　短期来看，市场正在履历前期上涨行情后，全球经贸关系趋于缓和，但跟着关税缓和期主要节点临近，仍然要关心不确定性对市场情感的扰动。估计市场维持正在震动偏高中枢运转，关心布局性机遇。8月份正在政策空窗期和半年报集中披露期，市场或将处于局部热点轮动行情之中，把握业绩确定性较强的设置装备摆设机遇。中持久来看，市场向好趋向不改。正在“十五五”成长新蓝图下，市场将聚焦更持久视角下的经济布局转型和财产趋向向好。

　　设置装备摆设机遇：第一，“反内卷”是政策聚焦从线之一。正在履历近期上涨行情后，概念内部或呈现必然程度分化，跟着政策细则的进一步落地，“反内卷”概念仍将是贯穿市场行情的从题。第二，科技成长板块。AI手艺取新兴财产趋向催化下，成长板块无望展示出较高景气宇。“十四五”规划收官取“十五五”规划逐步推进，后续板块值得关心。第三，平安边际较高的资产。近期银行等高股息板块呈现短期调整，关心调整后的设置装备摆设机遇。第四，政策提振下的大消费板块，沉点关心办事消费板块的增加潜力。

　　我们对上周短期调整布景的理解是：前期市场冲破后，演绎高切低行情，虽然叠加了“反内卷”等驱动周期修复，但素质上仍是轮涨补涨、寻找牛市从线的过程。但跟着轮涨补涨行情演绎趋于充实，赔本效应扩散至高位，短期市场不变性略有下降。此时市场火急需要从头聚焦从线，临时求而不得，激发了调整。正在调整波段中，市场将会消化2025下半年经济增速预期回落+政策沉点仍方向调布局的预期。

　　当前来看，本轮行情大概会以“轮动补涨”特征为从，补涨的机遇更值得关心，申万一级行业中，沉点关心机械设备、电力设备，二级行业中，沉点关心工程机械、化学纤维、从动化设备、商用车。持久关心消费、科技自立以及盈利标的目的：消费从线关心政策补助、办事取新消费标的目的；科技从线关心AI、、、等标的目的；盈利从线关心部门高质量的盈利个股。

　　短期度来看，部门稳健及潜力型高股息品种当前股息率已具备性价比，设置装备摆设价值或将逐渐，申万二级视角下，白色家电、、口岸等板块当前股息率较高。

　　设置装备摆设上，短期沿着阻力最小的标的目的，结构低位成长从线，同时择机把握“反内卷”政策导向下的持久机遇，并随时做好新一轮向上行情的预备。

　　行情的定位决定了从导资金的行为，资金的行为决定了上涨的行业布局及模式。汗青上增量流动性驱动的行情中，领涨行业大都是持续集中，而不是高切低轮动。背后的素质是资金对效率的逃逐，更倾向于高共识品种，而非正在低位品种里“蹲变化”。7月的行情演绎也验证了这一点，行业逐渐向趋向性品种聚焦，而高切低模式效率偏低。

　　7月地方局会议和新一轮中美经贸漫谈落地后，市场对增量政策的博弈降温，往后看，美联储降息预期沉燃，国内宏微不雅流动性仍较为丰裕，有益于A股慢牛趋向的延续。“623”行情以来，A股各板块“轮动上涨、低位补涨”的特征较着，赔本效应的持续性更好，同时市场增量资金来历较为普遍，除了融资资金以外，公募、私募机构的参取度也有提拔，正在资产设置装备摆设荒款式下，后续“居平易近设置装备摆设资金入市取股市慢涨”的正反馈效应也无望加强。